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长江证券:三季度企稳延续 四季度提示类滞涨风险

2019-10-09 14:53:14 作者: 0人读过 | 我要投稿

长江证券:三季度企稳延续 四季度提示类滞涨风险 2016-10-19 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

GDP:3季度总量指标企稳延续,4季度提示”类滞涨”风险3季度GDP同比增速6.7%,符合市场预期,与2季度持平;从产业分类来看,受益于去年同期基数支持三产的支持力度上升。

向后展望,随着新一轮地产调控政策的落实,地产销售改善以及销售到投资的传导等支持逻辑会逐步转弱,4季度可能出现的情形是,总量指标或继续平稳,但部分分项指标可能会走弱。4季度主要宏观指标组合,可能会把市场预期逐步向“类滞涨”方向引导;年底至明年1季度,主要宏观指标组合,可能把市场预期往“类通缩”方向引导。与此同时,4季度至明年1季度前后,宏观环境中的不确定性因素会逐渐增多,对资本市场形成干扰。

工业增加值:中上游结构分化,设备制造高位小幅回落9月,工业增加值同比增速为6.1%,低于市场预期6.3%,较上月小幅下滑0.2个百分点;季调环比增速为0.47%,折年率5.6%,较上月下滑0.7个百分点。

分行业来看,提升较为明显的是,通用设备制造、化工等;电子设备制造高位回落,纺织、黑色冶炼等行业持续走弱是主要拖累项。主要工业品产量增速中,发电量增速小幅下滑,其他工业品产量增速均现改善。

投资:制造业、地产投资继续反弹,基建投资略有回落9月,固定资产投资累计同比8.2%,符合市场预期,较上月提升0.1个百分点;当月固定资产投资9%,较上月提升0.8个百分点。主要分项中,制造业投资显著反弹,地产投资继续抬升,基建投资小幅回落。制造业投资同比增速小幅提升3个百分点至5.1%;地产投资当月同比增速提升1.6个百分点至7.8%;基建投资同比增速下滑0.6个百分点至15.6%。9月,地产销售、投资当月均现企稳改善,主要受益于低基数推动、叠加行业景气延续。基建投资增速小幅回落,结构来看,传统基建回暖,新型基建增速放缓。

消费:日常休闲消费贡献增量,耐用品消费贡献存量9月,社会消费品零售总额单月同比增长10.7%,高于市场平均预期的10.5%;较上月提升0.1个百分点。分行业来看,休闲娱乐消费增速改善,地产下游耐用品消费增速继续回落,汽车消费高位持平。地产下游耐用品消费中,家具类同比增速较上月下滑2.4个百分点,建筑装潢较上月下滑2.1个百分点,增速水平均处低位。汽车消费高位持平,9月,汽车类同比增速达13.1%。

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